强于预期的就业数据让美联储年内重启加息的讨论迅速升温。美国5月新增非农就业17.2万人，连续数月展现出劳动力市场的韧性，市场已完全定价今年将加息一次的预期。
美国通胀压力依然顽固，令美联储面临稳增长与控通胀之间的平衡考验。市场对于美联储下一步行动的预期持续摇摆，利率路径的不确定性显著上升。
5月份美国新增非农就业表现强劲，显著超出市场预期，此前公布的3月和4月就业数据也同步获得大幅上修。3月新增就业人数由18.5万人上修至21.4万人，4月由11.5万人上修至17.9万人，两个月合计上修9.3万人。数据显示，今年3月至5月美国新增非农就业月均达到18.8万人，远高于维持劳动力市场供需平衡所需的0至5万人水平，延续了年初以来就业需求改善的趋势，也与4月JOLTs职位空缺数大幅超预期的表现相互印证。
强劲的就业数据进一步推升了市场对于美联储加息的预期。非农报告公布后，联邦基金利率期货市场定价显示，投资者已计入年内超过一次加息的可能性。与此同时，美国通胀压力依然顽固。4月美国未季调CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，较3月的3.3%明显反弹；4月PCE同比升至3.8%，核心PCE环比增长0.2%，虽略低于市场预期和前值的0.3%，但整体通胀水平仍显著高于美联储2%的目标。
多家机构开始重新评估美联储的政策路径。法国巴黎银行预计，美联储最快可能于今年12月启动新一轮加息；高盛分析师则已完全放弃对2026年降息的预测，并将此前预计的最后两次降息时间推迟至2027年6月和12月。
凯投宏观首席北美经济学家斯蒂芬·布朗表示，美国非农就业数据连续第三个月超预期，缓解了美联储对就业放缓的担忧，也可能使其将政策重心重新转向通胀问题。只要美国劳动力市场在未来几个月未出现显著恶化，年内实施“保险性加息”的可能性也将随之上升。
